加大预调微调力度 央行多工具上阵解渴资金面

25.01.2016  13:34

      央行春节前的“红包”越派越大,多工具轮番上阵,频频刷新纪录。
      21日上午,央行开展了4000亿逆回购,单日操作总量创下近三年新高。下午又通过微博宣布,当天已补充3525亿的中期借贷便利(下称MLF),同时,央行分支行也对地方法人金融机构开展SLF操作,按需足额提供流动性支持。
      如此良苦用心,终令昨日资金面得以“解渴”。全天银行间市场资金面呈现出前紧后松格局,市场机构紧张情绪也较前日得以舒缓。
      大额流动性注入缓解资金紧张
      昨日央行公告,21日,央行共计开展4000亿逆回购,包括2900亿28天逆回购和1100亿7天逆回购,利率分别持平于2.60%和2.25%。
      其中,2900亿的28天逆回购创历史新高,而从昨日逆回购投放资金结构来看,长期限的28天逆回购占比较大,显示央行大力扶助跨春节期限的流动性。
      不过,早间4000亿逆回购投放后,市场流动性似乎并未大幅缓解。下午2点,央行又通过微博宣布,央行分支行开展常备借贷便利(SLF)操作,按需足额提供流动性支持,积极发挥利率走廊上限的作用。SLF期限包括隔夜、7天、1个月,利率分别为2.75%、3.25%、3.60%。
      不仅如此,其后又实质性动作。下午4时左右,央行微博又宣布,21日为保持银行体系流动性合理充裕,对20家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共3525亿元。
      此次MLF的3个月、6个月、1年期均为1175亿元,利率分别为2.75%、3.0%、3.25%,引导加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。
      至此,昨日一天,央行就已先后动用7天、28天逆回购、SLF、MLF等4种工具,向市场投放资金至少高达7525亿,为近年来少见,足见央行平复流动性紧张的决心。
      受益于此,银行间市场流动性在下午得到了缓解。据交易员透露,昨日开盘时还延续紧张氛围,资金需求较大,但下午三时左右紧张程度已大为缓解,机构的融入资金需求基本均能得到满足,至尾盘时甚至有大量机构转为融出资金。
      数据显示,昨日回购利率涨跌互现,涨幅收窄。其中隔夜回购利率下行4.5 个基点至2.140%,7天回购利率上行2.7个基点至2.549%,14天回购利率上行35个基点至3.664%。
      节前流动性净投放料持续
      可以看出,进入了春节现金投放高峰,国际金融市场动荡也加剧,本周央行也天天派发红包。
      据记者统计,若不计已到期的550亿SLO,本周央行共计投放了5550亿元的逆回购,周二进行了4100亿MLF和800亿国库现金定存,周三开展1500亿6天期SLO,周四再施3525亿MLF,和本周2400亿到期逆回购对冲后,本周央行共向市场净投放资金13075亿。
      而截至去年12月末,人民币存款余额为135.70万亿元,若普降准0.5个百分点,理论上可大约释放资金6785亿元。据此,招商银行(15.300, -0.22, -1.42%)资产管理部分析师刘东亮告诉上证报记者,本周央行净投放资金量大约相当于下调1个百分点的存款准备金率。
      但他也特别强调,近期央行通过各种流动性工具释放的资金是有期限和成本的,与存款准备金所释放的长期的低成本资金有所不同。
      对于暂未降准的原因,央行研究局首席经济学家马骏昨日对媒体表示,目前之所以倾向于采用短中期流动性管理工具,是因为春节期间对流动性的需求具有明显的季节性,春节之后不少资金就会回笼。如果过度采用降准的措施,可能导致对短期利率过大的下行压力,不利于稳定资本流动和汇率。
      对于后续资金投放,国泰君安(18.890, -0.75, -3.82%)债券团队昨日测算,从资金需求看,节前所需资金总量接近3万亿,叠加汇率担忧、票据融资遭遇紧张等影响,需求较为紧张。从资金投放看来,12月财政存款投放1.4万亿,加之央行各类投放,尽管短期降准预期下降,但央行仍在加大资金投放,维稳流动性环境。