瑞普生物:收购华南生物,弥补公司短板

                事件:6月8日晚公司发布收购华南生物控股权、中岸生物少数股东权益及向董事长、员工持股计划等定增募集配套资金预案。

                收购华南生物,发力南方市场。收购华南生物,弥补公司在禽流感领域的研发与产品短板;其次,利用华南生物在南方的布局,也弥补公司在南方市场的弱势。公司作为禽类疫苗龙头,收购华南生物将弥补公司禽类疫苗产品最大的缺陷与市场弱势区域,有望推动未来快速增长。

                收购中岸,提升业绩增速。经过几年的积累,中岸生物在乙脑、猪瘟等领域已经积累了较好的优势;其活疫苗车间改造及新建灭活疫苗车间投产后,其盈利能力将大幅提升。公司此时收购其少数股东权益,有利于提升公司利润增速。

                员工持股,提升员工激励水平。通过员工持股计划,公司将提升员工的积极性;同时为保障员工利益,公司未来外延并购整合将加快。

                盈利预测与估值。如果考虑本次并购,我们预计2015-17年公司利润为0.87亿,1.23亿与1.48亿元;对应EPS为0.21元,0.29元与0.35元;对应PE为86倍,61倍与51倍,我们维持公司"增持"评级。

                风险提示。重大疫情风险,收购失败风险。