资金热衷赚快钱 银行信贷资金“跑偏”难解实体之渴

  　　编者按：去年年底以来，央行连续三次降息、两次降准，这些举措提振了实体经济发展的信心，在一定程度上缓解了实体经济的资金困难。然而，流动性渐趋宽松的背景下，业内人士也对资金流向表示担忧。他们认为，当前需警惕银行信贷资金“跑偏”进入资本市场和房地产市场，继续吹大资产泡沫;另外需警惕银行资金“傍大款”，流向央企等大企业，抬高社会资金成本，同时造成资金“体内循环”，带来金融风险。

　　多措并举增加流动性

　　当前，我国金融改革步伐明显加快，特别是降息、降准等针对银行业的一系列措施接连出台，旨在疏通货币政策向实体经济的传导渠道，并降低实体经济融资成本。

　　去年11月以来，央行3次降息2次降准，尽管当前仍执行“稳健的货币政策”，但在应对实体经济变化的手段上明显趋向积极。自2014年11月22日起，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。今年3月1日起，存贷款利率又均下降0.25个百分点。5月11日起，存贷款利率又下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率降至5.1%，存款利率至2.25%。

　　央行2次降准时间间隔短、力度大更是超出市场预期。自今年2月5日起央行下调存款准备金率0.5个百分点;4月20日起再下调1个百分点。中国农业发展银行泉州市分行副行长郭志鹏说，这两次普降配套的定向降准更值得关注，前次降准对小微企业贷款占比达到一定标准的城商行、非县域农村商业银行额外降低0.5个百分点，对农发行额外降低4个百分点。后次降准则对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低1个百分点，对农发行额外降低2个百分点。“这两次降准抓住了实体企业融资的薄弱环节，对小微企业和‘三农’进行额外支持，表明货币政策更加‘精确制导’。”

　　武汉宝特龙科技股份有限公司董事长汪林安说：“最近公司正要向银行贷款，降息降准将帮助我们更容易、更便宜地获得贷款。”

　　福建天盛恒达声学材料科技有限公司总经理叶海宁说：“实体企业特别是小微企业资金链紧张时期，银行往往因为小微企业经营风险大而惜贷，降息降准释放流动性，对提升实体企业的发展信心是很有好处的。”

　　福建海峡银行董事长苏素华说：“今年以来，国家鼓励大众创业、万众创新政策逐渐发挥效应，小微企业金融需求明显增加。目前海峡银行的小微企业贷款余额已突破300亿元，同比增长12%。降准后我行将增加几十亿元贷款，降息则降低资金成本，这些举措将有效缓解小微企业融资难融资贵。”

　　在一系列货币政策的作用下，实体经济终于止住了之前快速下跌的势头，出现了企稳的迹象，特别是工业出现小幅回升。统计数据显示，5月我国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比4月回升0.2个百分点，连续两个月小幅回升。5月份，全国完成固定资产投资51267亿元，同比增长9.9%，增速比上月回升0.3个百分点;其中制造业投资增长10.4%，比上月回升1.4个百分点。

　　货币政策调整也有助于维护债务信用，防范金融风险。中银国际首席经济学家曹远征说，一季度新增贷款虽保持较高增长，但投资增速显著下滑，表明新增信贷进入新设企业和新投资项目很有限，大量地用于借新还旧避免信用违约。“中国进入一个去杠杆的过程，需要保持流动性，更需要保证债务的可持续以防范系统性、区域性金融风险。”

　　流动性宽松也对股市产生利好。复旦大学经济学院教授孙立坚表示，经济低迷时实业投资意愿较弱，股市带来的财富增长能刺激消费和投资，有助化解企业过剩产能、转变生产方式，夯实经济基本面。

　　有关专家和业内人士表示，央行降息降准带来市场流动性大幅增长，提振了实体经济发展信心，但也要加强监控资金的流向，警惕资金新动向给经济发展增加不确定因素，金融资本“跑偏”将带来新的风险。

　　大量资金弃实体挣“快钱”

　　股市的火爆正让很多企业家放弃主业，转而去炒股。降准、降息政策的本意是支持实体经济，如果没有监控好资金用途，将有很多资金流入股市，实体经济还会“缺血”。

　　福建晋江奥金针织服装有限公司董事长丁明权说，现在实体企业平均利润率不到5%，有时股市一天的收益甚至超过企业一年的利润。中国软包装集团董事长翁声锦也表示，很多企业家把用于实体经济发展的资金投入股市，很多银行贷款由于用途监控方面存在缺陷，也被企业挪用而进入股市，这种现象非常令人担忧。

　　种种迹象表明，资金在加速入市。4月20日降准当日，上海证券交易所日成交额超过1.1万亿元，创出历史新高。降准后一个月，4月20日至5月20日，上交所成交额总共达17.48万亿元，深交所成交额共14.18万亿元。这段时间，上证指数、深证成指、创业板指数分别累计上涨了3.7%、8.4%和38.2%。

　　股市的“疯狂”在6月15日至19日这一周突然发生了变化。沪深股市被不少人称为“黑色一周”。上证指数上周五报收4478.36点，周跌幅为13.32%，创下7年来最大周跌幅;创业板指数报收3314.98点，周跌幅高达14.99%，创下该指数历史最大周跌幅。而在此前，沪深股市均创下了一连串上涨历史纪录。

　　接受采访的专家表示，下跌最主要的原因是股市过快上涨带来的泡沫。除此之外，新股发行对资金面产生了影响，还有一个很重要的原因就是有关部门加大监管力度，比如严查场外配资等。

　　据了解，经过4月、5月新股民持续入市，6月份新开户显著下降。分析人士指出，持续的暴涨是风险蓄积的最大元凶，导致上周暴跌的直接原因是市场资金逐渐跟不上上涨的步伐。

　　货币宽松推动房价扭头向上

　　数据显示，5月70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨，同比下跌。其中，一线城市涨幅较大。中原地产首席分析师张大伟说，信贷额度及利率水平是楼市的风向标，降准及降息政策是房地产发展的推进剂。最近货币政策风向变化对楼市直接或间接都有强刺激影响。

　　6月18日，国家统计局发布了5月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。数据显示，70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨，同比下跌。国家统计局城市司高级统计师刘建伟说，5月份房价环比上涨主要是一线城市涨幅较大所致。

　　3月30日新政策实施后，二套房首付比例下限下调至四成，公积金贷款购买首套房首付最低降至两成，普通住房营业税免征期由五年改为二年。5月11日起，央行再次降息。此次降息后，5年以上贷款基准利率和5年以上个人住房公积金贷款利率均创下自2000年以来新低。安徽、四川等多地也先后出台了利好政策。

　　深圳楼市自“3·30”新政策后出现疯涨行情。“3·30”新政策出台不到3个月，深圳一些重点区域二手房价格涨幅已经超过50%。5月25日，深圳中洲中央公寓获批预售，顶层备案单价为37万元/平方米，刷新了深圳楼市的最高单价纪录。

　　上海市房价也上涨明显。据上海搜房网数据监控中心统计，2015年5月上海市商品住宅成交均价超3.1万元/平方米，为近5年来房价新高。个别二手房房源一个多月就能涨100万元。如，上海黄浦区耀江花园楼盘130平方米的房子，4月底5月初的成交价格还在780万元左右，到了5月中旬成交价已经涨到850万元，而近期成交一套同样户型的房源，价格已经升到880万元。

　　北京楼市量价同时走高。据伟业我爱我家市场研究院统计，北京市5月二手房住宅网签达到了16627套，是最近26个月来的第二高点。

　　成交量大幅上升是资金流入房地产的表现，以成交量为基础房价重拾上升的趋势。接受采访的专家表示，一线城市楼市上扬主要是由于中央和地方多重利好政策的出台，以及资本巨头进入房地产市场，推动土地市场火爆所致。

　　易居智库研究中心研究总监严跃进表示，近期土地市场中，金融资本的身影频现。中国平安保险(集团)股份有限公司与保利、绿城等多家房地产公司合作，拿下多块土地。中国民生投资股份有限公司投资45亿元入股阳光城集团股份有限公司。6月上海四幅地块连拍，招商平安联合体以30.1亿元高价拿下了宝山大场镇地块。

　　警惕大企业成资金“二道贩子”

　　在一系列货币政策的影响下，信贷环境有所改善，但相当一部分依然会流向“不缺钱”的大型企业，造成大企业和中小微企业“冰火两重天”的信贷状况。业内人士称，应警惕国企获得低廉资金后又通过理财等渠道，把资金贷给民营企业，成为资金“二道贩子”，这也抬高了民营企业的融资成本。

　　叶海宁说，现在银行为了控制风险，更倾向于把资金贷给大企业特别是国有企业。更有甚者，一些国有企业特别是集团公司，成立财务公司统一上收子公司贷款权限，增加与银行的谈判筹码。他们获得大量低成本资金后再投入股市或委托贷款、信托等理财渠道，成为资金“二道贩子”，有必要对大企业从事这种“钱生钱”的行为提高警惕。

　　一位接受采访的股份制银行有关负责人表示，银行肯定愿意把资金贷给行业的龙头和大型企业。这些大型企业融资的方式有很多，他们可以搞股权融资，也可以由企业发债融资，甚至有自己的财务投资公司，其实并不缺钱，但银行追着大型企业放贷的情况依然十分普遍。

　　专家表示，政策上一直在通过定向宽松的方式来引导银行资金的投放，增加对中小微、“三农”的支持，但实际效果并不理想，这些企业得到的支持还是很有限。

　　福建一位建行支行行长告诉记者，该行小微企业贷款不良率已经突破了10%，对小微企业贷款非常谨慎。当前经济下行压力还是很大，小微企业经营形势并没有改善。小微企业在发展过程中面临大企业的挤出效应，尤其是宏观经济环境不景气的背景下，各种社会资源向大中型企业倾斜倾向更加明显，进一步挤压小微企业生存空间。

　　翁声锦说，现在银行把新增信贷资金贷给大企业，特别是国有企业。对于银行来说，它只要保证6%的收益就可以了，资金到国有企业并没有太大的风险，对于国家来说只是“从左口袋到右口袋”。但国有企业再通过搞信托、基金等方式，把资金贷给民营企业，这种影子银行就不断放大风险，也抬高了民营企业的融资成本。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚说，在财政政策支持“有心无力”的状况下，相对宽松的货币政策将导致资金流向本已不需要太多资金的大企业。从这个角度来看，货币政策与财政政策组合以及协调可能更重要。

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