方正证券融资融券研究日报

上周即便受到内在重大利空打击,沪市全周跌幅仅1.11%,创业板却大福下挫5.67%,资金不断从题材股向蓝筹股腾挪。今年2月份以来的反弹逻辑和去年四季度相同,都是流动性宽松下的估值反弹行情,但是市场结构迥异,去年四季度国内外环境较为平稳,投资者风险偏好较好,配置上弹性品种收益更多,而今年2月底之后的反弹,由于投资者风险偏好普遍较低且较为波折,配置上选择有景气支撑、有估值安全边际、有催化剂,食品饮料、新能源汽车、医药、家电等取得了不错的收益,而弹性较大的TMT等品种收益相对较为一般。即便同样是估值的反弹行情,结构却完全不同,核心的变化在于风险偏好的不同以及政策预期的频率和节奏。

8月份首选金融、医药、汽车整车。金融行业的逻辑一方面是由于宽松预期的兑现过程,最为敏感;另一方面存在着政策支持,例如债转股、全国金融工作会议等。医药行业的逻辑一方面是业绩启稳,部分公司涨价用带动效应;另一方面龙头公司估值较为合理;医疗服务由于业绩较好,催化剂较多,例如公立医院改革、分级诊疗制度、一致性评价等。汽车整车的逻辑一是10月份之前行业高景气度,二是龙头公司估值合理。