10期债券收益率破2.8，但这不是终点
29.12.2015 10:11
本文来源: 合肥服务外包
债市表现则一枝独秀，现券方面，10年期国债150023收益率最低成交在2.7950%，跌破2.8，逐步接近09年1月份2.67%的历史低点。国债期货也涨势凶猛，TF1603与T1603分别上涨0.11%、0.22%。整体来说，债市依然处于牛市环境。 人民币汇率波动加大，监管政策也有所趋严，但贬值压力依然可控。12月28日，外管局发布了《境内机构外币现钞收付管理办法》，整体上来说现钞收付相关制度有所趋严。已废止的现钞收付管理办法上规定“境内机构资本项目下不得收付外币现钞”、“外汇局在核准外币现钞提取时，应区分贸易和非贸易性质，审核外币现钞提取的真实性和必要性。 对于贸易项下银行汇路畅通的，原则上不得支付外币现钞”，但最新的文件上规定改为“除本办法另有规定外，境内机构经常项目和资本项目交易不得收付外币现钞”，整体上来说，现钞收付制度较之前变得更为严格；同时，外管局5月22日发布的通知称，外管局将于2016年1月1日停止使用个人结售汇管理信息系统，正式上线个人外汇业务监测系统，这也将优化个人外汇业务的统计监测。 整体上来看，在加入SDR之后，人民币国际化进程迈出了一大步，但这也意味着人民币定价市场化进程的加速以及高层对于汇率波动容忍度的提高，之后人民币汇率波动的加大将是常态。在这种背景下，必然要求有更加完善的外汇监管制度相配套来使得外汇市场运行的更加有效。 虽然近期外汇监管制度有趋严的迹象，短期可能引发资本外流及人民币贬值压力，但长期来看，中国经济基本面虽然不及美国，但依然要好于新兴市场国家，人民币小幅慢贬的概率要大于大幅贬值，贬值压力相对可控。 国内情况依然支持债市走牛。一方面，近期公布的1-11月份工业企业利润同比跌幅虽然有所收窄，但多数是由政策刺激、营业外净收入以及投资收益的回升所带动，经济内生增长动力仍然不强，同时考虑到中央经济工作会议确定了2016年去产能的基调，经济依然面临不小的下行压力，奠定了债牛的长期基础。 另一方面，机构资产配置压力才刚刚开始显现，后续仍将任重道远，熬过年关之后，新一轮资产配置需求仍然会带动收益率继续下行。最后，12月份财政投放面临收缩，11-12月份外汇占款下滑，春节前企业和居民现金需求加大，央行春节前降准的必要性上升。 整体上来说，支撑债市的中期因素并未发生改变，2.8也不会是债牛的终点，耐心等待收获，不要频繁上下车才是最好的策略。
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29.12.2015 10:11