“高还是不高”？肖钢摸底A股4000点

　　4月16日上午,证监会主席肖钢摸底A股4000点“高还是不高”？申万宏源汇报时表示，A股总体估值水平距离2007年和2009年仍有差距，其中沪深300估值处于相对低位，而创业板估值已处于历史高位，但高成长预期一定程度上支撑高估值。

　　2007年的最大规模基金为400亿，目前仅140亿，申万宏源预判将再次出现1000亿基金。同时，上证综指在极端情况下会超过4500点，4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年，高点出现在三季度。

　　申万宏源认为，股票估值的“市值+市占率”的成长逻辑仍然有效。虽然创业板估值已处于历史高位，大盘蓝筹股估值相对较低，但传统行业终究不代表未来，成长与转型相关的行业2015和2016年的预期增长率较高，对当前的高估值水平形成一定支撑，指数样本股调整支撑长周期。

　　据申万宏源分析，牛市大逻辑来自于“互联网+”、“一带一路”、“混改”这一黄金三角，与海外横向比较，中国的证券化率水平仍有提升的空间，而混改之后国有资产价值重估；再加上在资产配置上，大型保险公司仍然低配股票资产，而且居民资产仍然源源不断涌入。

　　申万宏源认为，牛市是金融深化的结果，其中理财产品、余额宝、股市财富效应等均催化了储蓄变理财的转变；放松双融业务、私募、注册制、券商资管、新三板、地方股权中心、收购兼并等，健全了资本市场功能；而且利率市场化、汇率自由化，引导资金合理配置。

　　申万宏源表示，保增长是政府当前首要任务，包括更多采取稳汇、降息(降准)、增支、减税的组合，托底二季度。

　　“经济差未必没有牛市！”对比于上世纪70年代的日本，申万宏源认为，中国在供给端存在着更为严重的产能过剩，但在需求端有更大的潜力，而且中国将采取更为谨慎的外汇政策和类似的宽松货币政策。

　　有机构人士传称，肖钢在调研结束时表示，这次牛市超过上次，但希望更慢更长。这一消息未能得到直接证实。

　　据悉，肖钢在调研中表示关心三个问题。第一，衔接期能否平稳过渡；第二，证监会在这种市场中该怎么做；第三，高杠杆下是否会出现踩踏事件。

　　肖钢是在上海出席上证50和中证500股指期货上市仪式后，同上海证券交易所理事长桂敏杰等一起赴申万宏源进行调研，并召开了闭门会。(市场星报)