众筹模式引发诸多争议 规范不完善面临政策风险

　　众筹兴起，伴随着互联网金融的热潮，这个“舶来品”概念在中国引爆。继一批漫画、微电影等创意梦想类众筹网站发端之后，又出现了各类众筹概念，形式多样，甚至玩起“混搭”。但由于法律和实际操作中的问题，目前众筹模式面临诸多争议。

　　从专一到跨界

　　在国内，众筹包括商品众筹和股权众筹，前者由点名时间引入国内，股权众筹由天使汇最先在国内运作。

　　商品众筹实际是预售，不提供金融回报，回赠以产品或者服务。比如，你资助我开演唱会，我给你门票或光盘。此前，互联网分析师许单单通过众筹为某品牌咖啡招募股东，属于股权众筹。公司出让一定比例的股份，面向投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。

　　“众筹的隐性价值在于，先让消费者掏腰包，再去制造产品。”业内人士表示，如果项目融资成功，并且研发与生产一切顺利，相当于降低了创业成本与风险。同时，融资过程就是宣传推广过程，融资成功，投资人就是忠实的粉丝和产品的潜在消费者。

　　公开数据显示，截至2014年底，国内已有128家众筹平台，其中股权众筹平台32家、产品众筹平台78家、纯公益众筹平台4家和混合型平台14家。众筹募资总金额累计突破4.5亿元，其中商品众筹1.04亿元、股权众筹3.46亿元。

　　随着点名时间网宣布脱离众筹概念走团购路线，一些商品众筹平台纷纷寻求转型，“股权+商品”的“混合模式”受到青睐，目前该类众筹平台的数量正不断增长。

　　天使街创始人黄超认为，商品众筹选择好的项目为股权众筹创造机会，两者结合不仅为项目企业募集更多的资金，关键还能拓展平台的实力，后期发展会更强劲。

　　面临政策风险

　　众筹一直面临政策“壁垒”，市场对其最大的疑惑是它与非法集资如何区隔。2014年4月底，中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2014)》，明确将众筹列为互联网金融的几大模式之一。去年11月，李克强总理主持召开国务院常务会议，首次提出“开展股权众筹融资试点”，众筹模式开始迎来政策风口。

　　不少人将众筹模式视作一种创新，它让小企业家或个人可以因创意获得融资。该模式益处颇多，例如“农业众筹”大多数为农产品预售项目，等农作物成熟后，将农产品直接送到消费者手中。合肥市多位农场主对这一模式表示认可。

　　对于众筹项目发起人来说，提前汇集订单，提前组织生产，不仅能缓解创业资金压力，还能以订单驱动农业。这种模式下，消费者与农业生产者不再是单纯的买卖关系，以农业生产合伙人的方式参与到农业生产经营当中，消费者可以直接把关农产品质量，出现问题也方便追溯。

　　目前，众筹仍处于早期阶段，存在较大风险。业内人士表示，股权类众筹面临较多政策风险点，例如不能网上直接买卖股权，不能出售标准化、份额化的股票等。至于产品类众筹，由于产品都是预售的，项目周期比较长，一旦做不出产品，甚至将资金挪用，或是产品达不到预期，众筹人员即便有预售合同，实际制约力较薄弱。

　　市场等待挖掘

　　众筹融资遇到了问题，即众筹交易的合法性与消费者权益的保护。在中国，众筹融资的市场前景被看好，有预测众筹融资将打开中国千亿级市场。

　　合肥海通证券投资顾问翟经理认为，众筹将会为企业和个人带来更多机会，但目前需要合理引导和行业规则的建立。

　　华融证券场外市场部总经理邱平表示，除了解决融资困难问题外，众筹金融还有利于丰富投融资渠道，刺激金融创新，引导民间金融走向规范化。应进一步探讨或者明确众筹业务发展的方向，同时配套相应的众筹领域相关的法律法规，包括登记托管和交易基础性的制度，并加快诚信体系建设，加强项目投后的管理。

　　日前，中国人民银行金融研究所所长姚余栋在“互联网金融千人会”上发言称，央行金融研究所的研究成果，旨在将股权众筹打造成为中国资本市场的新五板，培养多层次的资本市场结构，股权众筹作为多层次的市场补充，对控制整个市场的杠杆率是有帮助的。同时，股权众筹平台应当遵守两条底线，即不设资金池和不提供担保，同时不得越过一条红线，即不要突破200人的众筹人数上限。

　　业内人士预测，伴随着国内相关监管法规的出台，众筹行业将步入更为规范的发展阶段，未来股权众筹市场发展空间至少在千亿以上。